这是一个来宾留言 特洛伊·庞巴迪（Troy Bombardia） 的 BullMarkets.co
牛市还剩一年，还是已经结束了？
在经历了可怕的2018年第四季度之后，股票市场不断反弹。古语“股票上楼梯，下电梯”似乎变得倒立了。现在，股市是“下楼梯并上电梯”.
资料来源：Investing.com
经济基本面 确定股市的中长期前景. 技术资料 determine the stock market’s short-medium term outlook. 这里’s why:
- 股市的长期风险：回报不再看涨。
- 股市的中期基本上是中性的（即未来3-6个月）
- 股市短期内略微看跌。
我们专注于长期和中期。我们从长期，中期到短期。
长期
尽管牛市可能会继续下去，但长期风险：回报不再偏向多头。超过某一点 风险：回报比股票市场最可能的长期方向更为重要。
*“熊市” =持续下跌超过33％>1年。例如。 2007-2009、2000-2002、1973-1974、1968-1970。
一些领先指标显示出恶化的迹象。通常的事件链如下所示：
- 住房-最早的领先指标-开始恶化。 这已经发生了
- 劳动力市场开始恶化。同时，美国股市处于长期顶峰过程。 我们正处于这一过程的早期阶段，但恶化并不明显。
- 劳动力市场进一步恶化，而其他经济指标开始恶化。牛市肯定已经结束，衰退已经开始。 现在经济衰退不是迫在眉睫
让我们看看除了我们的数据 宏索引
截至2019年1月，S&P 500的净利润修订版坚挺为负。这是一个“必要但不充分的条件”熊市和经济衰退。
资料来源：亚尔代尼
劳动力市场略有恶化，但这种恶化并不明显。例如，“初始索赔”和“连续索赔”大多从非常低的水平向侧面倾斜。
资料来源：FRED
初始索赔的3个月移动平均值高于4个月前的水平，而初始索赔则低于250,000。在许多后期周期情况下都会发生这种情况。
对于股票市场来说，这还不是一个明确的长期看跌因素。但是，如果这两个领先指标在未来几个月内开始显着走高，那么长期多头应该提防。
重型卡车的销售已开始从很高的水平下降。在过去的半年中，重型卡车的销售额已从超过50万的高点下降了超过-50k
资料来源：FRED
从历史上看，这发生在主要牛市顶部附近：
- 2007年1月（牛市结束前10个月）
- 2000年4月（牛市结束前5个月）
- 1973年6月（距上次牛市高潮已经过去6个月了）。
几位读者指出，几十年前的500k重型卡车销售与今天的500k重型卡车销售大不相同。这是真的。那’这就是为什么我们将其视为长期警告信号而不是长期看跌信号。重要的是’重型卡车销售的绝对水平–重要的是数据中的趋势。
重卡销售有所下降。如果这种趋势持续下去，而重型卡车的销售下降幅度更大，那么长期多头应该提防。
在过去的一年中，美国人的财务状况有了显着改善。
资料来源：密歇根大学
这是“当前财务状况与一年前相比”超过130个月的月份，重叠在S的图表上&P 500
如您所见，这是股市和经济的后期周期迹象。
这不是立即长期看跌的迹象，因为有时这种情况可能会持续多年。
收入增长正在下降。在2018年超过20％之后，对2019年第一季度收益增长的预期为负。
资料来源：Factset
从1990年至今，只有1个案例在1年内使收入增长从超过20％降至不到0％。
这是一个长期警告信号，但不是长期看跌信号。 N = 1，因此请加盐（收入增长的下降也受到特朗普的影响’s tax cut).
结论：股市最大的长期问题是，随着经济达到“尽其所能”并停止改善，长期风险处于下行趋势。
经济恶化尚未显着，因此目前“牛市尚可”的情况尚不清楚。我们处于“等待并查看新的经济数据”模式。这不’并不意味着牛市可以’t last 1 more year.
截至周三，VIX已连续6天下跌，而其200 dma以下。
资料来源：Investing.com
从历史上看，这在9-12个月后一直对股市有利
纽约证交所麦克莱伦总结指数周三也超过了850。这是极度广度的迹象，对于6-12个月后的股票是相当看涨的
衡量广度的另一种方法是，股价超过其50天移动平均线的百分比，该百分比在3个月内从不到10％飙升至超过88％。
资料来源：StockCharts
在过去的17年中，这种广度激增发生了另外3次，并且所有这些都发生在牛市内。
波罗的海干散货指数最近已崩溃，反映了全球经济放缓。全球范围内的经济放缓在美国以外的地区要比在美国境内的更为明显。该指标最近引起了相当多媒体的关注。
资料来源：StockCharts
这是美国股市和经济的长期看跌信号吗？
这是S旁边的情况&波罗的海干枯指数比其200 dma低50％以上时为P
这既不总是看涨也不看跌股票。
中期
*仅供参考，这是美国股票市场在任何给定的日，周或月内上涨的随机概率。
我们的中期市场研究大多是混杂的。略超过50％的用户指出回撤/重新测试的可能性很高。
截至周一，&P 500的27天变化率从不到-13％上升到+ 11％以上。
从历史上看，在接下来的2-3个月内，对股票的利空大于利空。再来一次，“crash, rally”模式后通常会进行回调/重新测试。
截至1月31日，两年期国债收益率出现“死亡交叉”，其50天移动均线跌至200天移动均线下方。
资料来源：StockCharts
这是S旁边的情况&当2年期美国国债收益率出现“死亡交叉”而失业率高于其12个月移动平均值时，为P。
除1995年外，所有这些历史案例都是在熊市或经济衰退的背景下发生的。
随着一月份股市的飙升，投资者’股票配置再次飙升。 AAII股本兑现金比率再次超过5。
虽然不完全看跌股市，但肯定不是’在任何时间范围内都持续看涨。
S&P连续7周高于每周的OPEN收盘价。最近一周’s candle is a “doji”（烛台模式）从传统技术分析的角度来看，是看跌的。
资料来源：Investing.com
它看跌吗？
这里’S旁边会发生什么&P 500连续上升7周而低于200 dma
稀有，但并非一贯看跌。
样本量很小，所以让’尝试添加一些宏上下文。
这里’S旁边会发生什么&P 500 when the S&P连续7周上升，而失业率低于5％
再一次，在任何时间范围内都不总是持续看涨或看跌。
South Korean Composite is viewed by some traders as a bellweather for the global economy (and hence the global stock market). This is due to South Korea’作为出口驱动型经济的性质。
过去一年，韩国股市下跌。
资料来源：StockCharts
这是对美国股市和经济的看跌迹象吗？这是一个迹象吗“contagion”?
在过去的所有历史案例中，韩国综合指数在过去一年中下跌了-12％以上，而S&P下降不到-3％
您可以看到，有时这是长期看跌的信号，但也有一些错误的信号。
铜是交易者用来衡量经济的另一种资产类别，因此绰号“Dr. Copper”.
在过去的8个月中，铜的表现一直弱于股市。
资料来源：StockCharts
这是对股市和经济的看跌迹象吗？
在所有情况下，过去8个月铜下跌超过-14％，而S&P下降不到-3％
不总是看涨也不看跌。这事儿常常发生。
一般而言，将其他市场用作S的看涨/看跌信号不是一个好主意。&P500。最重要的是，美国股市是受美国经济驱动的。正如我们过去反复看到的那样，美国经济始终可以忽略“全球经济疲软” (ex-U.S.).
短期
即使有优势，短期也很难预测。许多随机和不可预测的因素都会影响短期。这就是为什么我们专注于中长期，而大多忽略短期的原因.
结论
这里 is our discretionary market outlook:
- 美国股市的长期风险：回报不再看涨。这并不一定意味着牛市已经结束。我们只是在谈论长期风险：奖励。 长期风险：回报比尝试预测确切的最高点和最低点更为重要。
- 中期方向（即未来3-6个月）是中性的。 一些市场研究是中期看涨而另一些是中期看跌
- 股市短期内略微看跌。 因为短期是很难预测的，所以将重点放在中期（尤其是长期）上。
高盛（Goldman Sachs）的牛市/熊市指标表明，尽管牛市的最高点不一定存在，但风险：回报确实有利于长期空头。
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